¿Por qué blockchain parece estar a punto de convertirse en una fuerza de recaudación de dinero?

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Para las pequeñas y medianas empresas, las colocaciones privadas para obtener capital tienen una serie de inconvenientes. La falta de marketing significa que los propietarios pueden tener dificultades para identificar inversores en la comunidad y en otros lugares que estén dispuestos a capitalizar su empresa. Las ofertas también requieren un uso intensivo de papel y con frecuencia imponen restricciones a la capacidad de los inversores para vender sus acciones.

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Pero blockchain, la tecnología detrás de bitcoin y otras criptomonedas, podría proporcionar una plataforma para una alternativa más barata y fácil a las colocaciones privadas tradicionales.

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Si ha estado prestando atención a la prensa financiera, ha oído hablar de blockchain. Es un tipo de tecnología de contabilidad compartida o "distribuida" que se ejecuta en una red de computadoras para registrar transacciones entre pares entre partes autorizadas para acceder a la red, sin depender de la administración centralizada de terceros de la red.

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Ya se han dado los primeros pasos para construir ofertas y mercados comerciales alternativos basados en blockchain que funcionen: en 2015, Linq, una subsidiaria de Nasdaq, lanzó un mercado para el comercio de acciones de empresas privadas utilizando tecnología blockchain patentada.

El año pasado, Overstock.com completó una oferta de $ 11 millones de acciones preferentes "digitales" para negociar en una plataforma basada en blockchain como alternativa a sus acciones ordinarias que cotizan en Nasdaq. Y London Stock Exchange Group PLC, uno de los operadores del mercado de valores más grandes del mundo, anunció recientemente una empresa conjunta con IBM para desarrollar un mercado alternativo basado en blockchain en Italia.

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¿Cómo funcionaría un mercado alternativo basado en blockchain? Una empresa privada cotizaría sus acciones para su negociación, de forma similar a como Microsoft, General Electric, Ford u otras empresas cotizan sus acciones en una bolsa. Pero las acciones de la empresa privada estarían disponibles solo para inversores sofisticados, las mismas personas que participan en colocaciones privadas tradicionales en la actualidad, y harían uso de la plataforma basada en blockchain para negociar esas acciones.

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Y esa plataforma podría conectar directamente a la empresa privada con un grupo de capital potencialmente significativo: cualquier inversor calificado con acceso a una conexión a Internet podría comprar las acciones de la empresa, independientemente de dónde se encuentre el inversor. Este sería un importante paso adelante para los propietarios de empresas que antes se limitaban a recaudar dinero de amigos, familiares y a través de otras relaciones locales formales o informales.

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Por varias razones, un mercado alternativo basado en blockchain también sería atractivo para los inversores. En primer lugar, el mercado proporcionaría liquidez (la capacidad de vender las acciones con mayor libertad si el inversor lo desea) a los inversores, liberando a los inversores de las importantes limitaciones que habitualmente se han impuesto a los inversores de empresas privadas.

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En segundo lugar, el tiempo de liquidación (el tiempo que tarda el comprador en recibir las acciones que compró y el vendedor en recibir los ingresos en efectivo de la venta) podría ser de minutos en lugar del ciclo de liquidación de tres días para las acciones que cotizan en bolsa.

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En tercer lugar, un mercado basado en blockchain podría reducir potencialmente los riesgos comerciales y de procesamiento. La reducción del tiempo de liquidación reduce el riesgo de incumplimiento de la contraparte, mientras que la reducción de la dependencia de los procesos manuales también reduce el potencial de error humano en el procesamiento de las operaciones.

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Finalmente, debido a la gran potencia informática requerida, es mucho más difícil piratear un sistema basado en blockchain que un sistema de tecnología heredada.

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Entonces, ¿qué está impidiendo el desarrollo generalizado de mercados alternativos basados en blockchain?

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Para empezar, la tecnología es nueva y ha planteado una serie de cuestiones legales desafiantes. Por ejemplo, muchas leyes de corporaciones estatales actualmente no reconocen valores emitidos en forma "digital" (aunque varios estados están trabajando para abordar esta brecha).

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Además, las herramientas desarrolladas durante años en los mercados de valores "tradicionales" para mejorar la liquidez y el descubrimiento de precios, como las ventas al descubierto, no existen actualmente. Del mismo modo, no existe un medio basado en blockchain para pedir prestado contra acciones de empresas privadas. Y quizás lo más importante, los reguladores de valores primarios, incluida la Comisión de Bolsa y Valores, aún tienen que comentar de manera significativa los beneficios o inconvenientes de un mercado alternativo basado en blockchain; en consecuencia, no está claro en qué dirección puede ir la regulación de un mercado basado en blockchain.

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También puede haber impedimentos institucionales para el desarrollo de blockchain. Considere que la implementación de procesos basados en blockchain podría potencialmente eliminar o disminuir los roles de las firmas intermediarias y el personal involucrado en las ofertas y transacciones de valores, incluidos los suscriptores y el personal operativo que supervisa la liquidación manual de transacciones y otros procesos.

Por ejemplo, los intermediarios de personas adineradas o inversores institucionales pueden quedar al margen cuando las empresas pueden eludirlos para listar directamente sus acciones privadas en un mercado alternativo. Y en un entorno en el que las acciones se negocian y liquidan casi en tiempo real a través de una red de conexiones, ¿qué roles quedarán para quienes procesan papel?

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Mientras tanto, al igual que con muchos otros elementos de la economía estadounidense del siglo XXI, los programadores y desarrolladores con más probabilidades de beneficiarse del desarrollo de mercados alternativos basados en cadenas de bloques.

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Independientemente de los desafíos, blockchain llegó para quedarse: el Foro Económico Mundial estima que el 80 por ciento de los bancos a nivel mundial iniciarán proyectos de blockchain para fines de 2017, y los informes de los medios indican que ya se han comprometido más de $ 600 millones para proyectos de blockchain de servicios financieros no bancarios. , incluso para negociar derivados y poder de voto.

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Con potencialmente miles de millones de dólares en reducciones de costos en juego, sería un error estratégico para aquellos en la industria de valores ignorar la importancia de blockchain.

Bentley Anderson es abogado y director de Anderson PLC, Minneapolis. Anteriormente fue consejero general de RBC Dain Rauscher y Deephaven Capital Management.